Stablecoins zyskują na popularności, ale mogą ignorować podstawową ekonomię

James Olstein

Poświęć wystarczająco dużo czasu na inwestowanie w (lub czytanie o) świecie kryptowalut, a łatwo jest trochę znudzić dzikimi, nieprzewidywalnymi wahaniami cen, które wydają się towarzyszyć temu terytorium. Ale to nie koniecznie muszą być w ten sposób, mówią niektórzy programiści blockchain. Twierdzą, że sztuczka polega na tym, aby powiązać cenę krypto-tokena z ceną waluty fiducjarnej, takiej jak dolar amerykański.

Bluźnierstwo! Herezja! dochodzą okrzyki krypto-oryginałów, twardego rdzenia społeczności, którzy wskoczyli na pokład tej rozpędzonej mody w przekonaniu, że kryptowaluty zostały wynalezione, aby wymienić pieniądze fiducjarne, nie współistnieją z nimi. I istnieje wiele uzasadnionej krytyki, którą można skierować na stablecoiny. Niektórzy twierdzą, że koncepcja jako całość po prostu nie jest opłacalna. Niemniej jednak ostatnio cieszy się dużym zainteresowaniem – i kapitałem wysokiego ryzyka. Zbadajmy więc.

Ten artykuł po raz pierwszy pojawił się w naszym dwutygodniowym biuletynie Chain Letter, który obejmuje świat blockchain i kryptowalut. Podpisz tutaj - jest wolne!

Schematy: Pomysł na stablecoin ma w rzeczywistości kilka lat, a tokeny typu dollar-pegged (na przykład Tether i TrueUSD) są już dostępne na niektórych giełdach kryptowalut. Ale niedawna mania wokół początkowych ofert monet zasiała nowe zbiory, dając początek różnym podejściom do budowania stablecoina. Dzielą się one na trzy szerokie kategorie:

• Utwórz kopię zapasową tokenów gotówką na koncie bankowym. Tak działa Tether, najpopularniejsza moneta ze sztyftem dolara. Przynajmniej tak mówią – firma nie pokazał publicznie żadnego dowodu że więcej niż 2,5 miliarda tokenów USDT w obiegu są faktycznie wspierane przez dolary. Być może dobrze finansowany startup Circle, który w zeszłym miesiącu ogłosił plany rozwoju stablecoina w pełni wspierane rezerwami dolarowymi, będą bardziej przejrzyste. Tak czy inaczej, użytkownicy takiego systemu muszą powierzyć swoje pieniądze stronie trzeciej.
• Utwórz kopię zapasową tokenów innymi kryptowalutami. Zamiast używać pieniądza fiducjarnego jako zabezpieczenia, dlaczego nie skorzystać z kryptowaluty? Eliminuje to potrzebę zaufania stronie trzeciej, ponieważ można to zrobić na blockchainie. Ale wprowadza również inne źródło zmienności – więc ryzykujesz uzyskanie stablecoina, który nie jest zbyt stabilny. Jednym ze sposobów, aby to naprawić, jest nadmierne zabezpieczenie: użytkownicy muszą najpierw wpłacić większą kwotę — powiedzmy 150 dolarów na ether, w zamian za 100 dolarów stablecoina. Ostatecznie jednak, jeśli cena waluty zabezpieczającej spadnie – zawsze jest zagrożeniem w krypto-krainie – powiązany token pójdzie razem z nim.
• Stwórz algorytmiczny bank centralny. Wiąże się to z użyciem oprogramowania do zwiększania i zmniejszania podaży stabilnego tokena, aby utrzymać jego peg. Najlepszym przykładem jest nadchodzący projekt o nazwie Podstawa , który zebrał w kwietniu 133 miliony dolarów od kilku znanych firm VC z Doliny Krzemowej . Podstawa biały papier (PDF) opisuje system, który polega na kupowaniu i sprzedawaniu dodatkowych tokenów oprócz stablecoina (który, przynajmniej na razie, jest również nazywany podstawą). Jeśli jego cena spadnie poniżej 1 USD, blockchain sprzeda użytkownikom tokeny obligacji za stablecoiny o wartości mniejszej niż dolar i usunie je z systemu. Tokeny obligacji gwarantują wypłatę pełnego dolara, gdy cena stablecoina powróci do poziomu.

Wadliwy econ 101: Być może najgłośniejszym krytykiem stablecoinów jest Preston Byrne, założyciel i były COO wczesnego startupu blockchain Monax. Byrne, który… pisemny obszernie o ten temat , powiedział w e-mailu do Przegląd technologii MIT że twórcy stablecoinów nie uwzględniają podstawowych zasad ekonomicznych, zakładając, że zawsze będą w stanie zachęcić użytkowników swoich systemów do zakupu ich monet po dowolnej cenie. To ignoruje fakt, że we wszystkich wymianach rynkowych cena jest określana przez spotkanie umysłów kupującego i sprzedającego, a nie przez algorytm, mówi Byrne. Wszystko, czego potrzeba, aby te systemy zawiodły, są dla ludzi nie kupować produktu.

ukryć