Jak inwestorzy VC mogą uniknąć kolejnej rozlewu krwi, gdy zaczyna się boom na czyste technologie 2.0?

Pani Tech | Getty (Biden, Khosla); Światowe Forum Ekonomiczne / Boris Baldinger (Kirsch)

Gorączka złota czystej technologii w ostatniej dekadzie zakończyła się katastrofą, unicestwiając miliardy w inwestycjach i odstraszając inwestorów venture capital przez lata.

Ale ponownie buduje się nowy boom inwestycyjny, tym razem wokół szerszego zestawu technologii związanych z klimatem. Finansowanie wzrosło o ponad 3750% od 2013 r., według A Raport PwC jesienią tego roku, gdy pojawi się wiele firm venture zorientowanych na klimat i uznani gracze powracają na boisko (w tym niektórzy, którzy zostali spaleni ostatnim razem). Inwestycje są gotowe do dalszego wzrostu, ponieważ siły rynkowe, polityczne i technologiczne dostosowują się, aby zapewnić inwestorom venture capital i przedsiębiorcom większą pewność siebie.

Jednym z tych czynników jest zobowiązanie prezydenta elekta Joe Bidena do przeforsowania przyjaznych dla klimatu przepisów, regulacji i zarządzeń wykonawczych. Rosną również nadzieje, że Kongres wyda ustawy stymulacyjne, które przeznaczą ogromne sumy pieniędzy na czystą technologię, podobnie jak zrobiła to administracja Obamy podczas globalnego kryzysu finansowego.

Niezależnie od tego, co dzieje się na poziomie federalnym Stanów Zjednoczonych, coraz więcej stanów, narodów i korporacji zobowiązuje się do osiągnięcia zerowej emisji netto w nadchodzących dziesięcioleciach. Same te cele obiecują stworzyć znaczne zapotrzebowanie na czystą energię i inne technologie związane z klimatem.

Klimat ma wiele, wiele problemów, z wieloma różnymi rozwiązaniami – a to stworzy wiele możliwości budowania dużych, wartościowych firm, Andrew Beebe, dyrektor zarządzający Obvious Ventures, która inwestuje w startupy czystej energii i transportu , powiedział w e-mailu. Od baterii po mobilność, efektywność energetyczną, wychwytywanie dwutlenku węgla i nie tylko.

Ostateczny rozmiar i los następnego boomu mogą jednak zależeć od tego, jak szybko iw pełni gospodarka odbuduje się po niszczycielskim spowolnieniu wywołanym przez kowbojów – i jak dobrze inwestorzy wyciągnęli wnioski z ostatniego krachu.

Co poszło nie tak

Pierwotny boom czystych technologii był krwawą łaźnią. Inwestorzy zainwestowali około 25 miliardów dolarów w start-upy w latach 2006-2011, ale ostatecznie stracili ponad połowę swoich pieniędzy, według Analiza Inicjatywy Energetycznej MIT w 2016 roku. W rzeczywistości ponad 90% firm sfinansowanych po 2007 roku nie zwróciło nawet zainwestowanego kapitału.

Winne były różne czynniki.

Globalna recesja wysuszyła rynek dla nowych lub kontynuacji inwestycji. Spadek cen krzemu, gdy Chiny zwiększyły produkcję paneli słonecznych, uderzył w startupy cienkowarstwowe i inne, które stosują alternatywne podejścia. Zaawansowany sektor biopaliw zmagał się z konkurencją, gdy kryzys podciął ceny ropy naftowej i wzrost szczelinowania, który wykorzystał nowe krajowe rezerwy gazu ziemnego.

Jednak analiza MIT wykazała, że ​​zewnętrzne trendy gospodarcze nie były głównym problemem. Większym problemem było to, że startupy, które były jeszcze głęboko na etapie badań i rozwoju, słabo pasowały do ​​branży venture capital, która liczyła na pewnego rodzaju wysokie zwroty w ciągu trzech do pięciu lat, które cieszyły się w przypadku oprogramowania.

Firmy zajmujące się czystymi technologiami potrzebowały zbyt dużo pieniędzy i czasu, aby zademonstrować i zwiększyć skalę swoich technologii, mówi John Weyant, profesor nauk o zarządzaniu i inżynierii w Stanford, który jest współautorem książka sprawdzanie, co poszło nie tak.

Zaawansowane biopaliwa, cienkowarstwowe firmy fotowoltaiczne i wszelkiego rodzaju start-upy zajmujące się magazynowaniem energii były po prostu zbyt niedojrzałe i zbyt drogie, aby je skomercjalizować – i w wielu przypadkach tak pozostają do dziś. Książka Weyanta stwierdza również, że chociaż założyciele czystych technologii mogli mieć duże doświadczenie w opracowywaniu technologii, wielu z nich niewiele miało w budowaniu zdolności produkcyjnych i prowadzeniu firm. Utrudniło to konkurowanie na polach towarowych z potężnymi zasiedziałymi graczami i bardzo niskimi marżami.

Następny boom

Od tego czasu wiele się zmieniło.

Same czyste technologie stały się lepsze i tańsze. Odnawialne źródła energii mogą teraz w dużej mierze konkurować pod względem kosztów bezpośrednio z elektrowniami węglowymi i gazowymi, po masowej rozbudowie zakładów produkcyjnych oraz farm słonecznych i wiatrowych na całym świecie. Podobnie poprawiająca się cena i wydajność akumulatorów litowo-jonowych sprawia, że ​​pojazdy elektryczne są bardziej atrakcyjne dla konsumentów i producentów samochodów.

Pomimo przeciwności administracji Trumpa, marsz w kierunku czystej energii i czystej gospodarki postępuje pełną parą, mówi Nancy Pfund, założycielka i partnerka zarządzająca DBL Partners.

W międzyczasie, Japonia , Unia Europejska , oraz Chiny wszyscy zobowiązali się do skutecznej dekarbonizacji swoich gospodarek do około połowy stulecia. Podobnie, Amazonka , jabłko , Microsoft , a nawet giganci paliw kopalnych, tacy jak BP , Muszla , oraz Całkowity wszyscy ogłosili plany zerowej emisji netto.

Łącznie te trendy wyeliminowały zagrożenia techniczne związane z dużymi częściami sektora czystych technologii i przygotowały grunt pod rozwój głównych nowych rynków. I niewiele z tego stracono dla inwestorów.

W latach 2013-2019 inwestycje na wczesnym etapie w technologie związane z klimatem skoczyły z około 420 milionów dolarów do ponad 16 miliardów dolarów. Raport PwC . To trzy razy więcej niż tempo wzrostu inwestycji venture w sztuczną inteligencję, która sama w sobie jest dynamicznie rozwijającym się rynkiem w ostatnich latach.

W ciągu ostatnich kilku lat pojawiło się wiele firm venture capital zajmujących się zmianami klimatycznymi, w tym: Przełomowe przedsięwzięcia energetyczne , Kongruentne przedsięwzięcia , Partnerzy wpływu energii , G2VP , Greentown Labs , Kapitał niższej emisji , oraz Elektrownia .

Dziedzina ta przyciąga również duże inwestycje z ogólnych firm venture capital, takich jak Softback, Founders Fund, Sequoia Capital, Y Combinator i dwie firmy najbardziej związane z pierwszym boomem i krachem czystych technologii. Mały Perkins oraz Chosla Przedsięwzięcia . Union Square Ventures pozyskuje specjalny fundusz klimatyczny w wysokości od 100 do 200 milionów dolarów, Wall Street Journal zgłoszone na początku tego miesiąca.

A same korporacje uruchomiły własne fundusze, w tym Amazon Fundusz Zastawów Klimatycznych , Microsoft Fundusz Innowacji Klimatycznych i Unilever Fundusz Klimatu i Przyrody .

Emily Kirsch, założycielka i dyrektor generalna Powerhouse z Oakland, mówi, że pojawienie się Bidena w Białym Domu może natychmiast pobudzić rynek samochodów elektrycznych, akumulatorów i infrastruktury ładowania. Podczas kampanii prezydent elekt zastawione zauważa, że ​​ma podpisać serię rozporządzeń wykonawczych pierwszego dnia, w tym te, które podniosą standardy oszczędności paliwa i skierują setki miliardów rocznych wydatków rządowych na czystą energię i pojazdy.

Emily Kirsch, założycielka i dyrektor generalna Powerhouse z Oakland.

UPRZEJMIE: POWERHOUSE

Cel administracji dotyczący instalacji 500 milionów paneli słonecznych i 60 000 turbin wiatrowych w ciągu pięciu lat, częściowo poprzez otwarcie ziem federalnych na takie inwestycje, znacznie poszerzy również amerykański rynek odnawialnych źródeł energii. A plan stworzenia nowego programu badań księżycowych Departamentu Energii skoncentrowanego na klimacie, znanego jako ARPA-C, może przyspieszyć postęp w dziedzinie zielonego wodoru, długoterminowego magazynowania energii i czystszych sposobów produkcji stali, betonu i chemikaliów, mówi Kirsch.

Co się zmieniło

Ale jak inaczej będzie tym razem?

Varun Sivaram, starszy naukowiec w Centrum Globalnej Polityki Energetycznej Uniwersytetu Columbia i jeden z autorów raportu MIT, mówi, że istnieje kilka sposobów, dzięki którym inwestorzy mogą uniknąć wcześniejszych błędów. Mogą inwestować na późniejszych etapach, po wyeliminowaniu ryzyka technologicznego; skoncentruj się na możliwościach cyfrowych i programowych, które nie wymagają budowy ogromnych fabryk lub zakładów; przyjąć model inwestycyjny, który nie liczy na tak szybkie zwroty; i szukać technologii, które wpasowują się w istniejące sposoby wytwarzania produktów, a nie konkurują z nimi.

Wszystkie te rzeczy dzieją się w różnym stopniu.

Fundusz Billa Gatesa Breakthrough Energy Ventures o wartości 1 miliarda dolarów, który obejmuje inwestycje dwóch najbardziej znanych VC ostatniego boomu, Johna Doerra i Vinoda Khosla, inwestuje w 20-letnie cykle. Podobnie trudny inkubator technologii MIT, The Engine, nie liczy na zwrot pieniędzy przez 12 do 18 lat.

Obecny cykl inwestycyjny jest również znacznie bardziej zróżnicowany.

Podczas gdy pierwszy boom dotyczył głównie oczyszczenia sektora energetycznego i wczesnych wysiłków na rzecz transportu – i był szczególnie skoncentrowany na cienkowarstwowych samochodach słonecznych, elektrycznych i zaawansowanych biopaliwach – kapitał wysokiego ryzyka ma teraz szerszy zasięg. VC finansują firmy zastępujące białka, takie jak Beyond Meat i Impossible Foods; startupy rozwijające czystsze sposoby produkcji cementu i stali, takie jak CarbonCure Technologies i Bostoński metal ; biznes pracujemy nad usuwaniem i recyklingiem dwutlenku węgla , jak Climeworks i Opus 12; firmy wspierające tworzenie offsetów i rynków emisji dwutlenku węgla, m.in. Pachamama , Indygo Ag , oraz Ani ja ; oraz te oferujące sposoby na zmniejszenie ryzyka pożarów związanego ze zmianą klimatu, takie jak: Zonehaven, Buzz Solutions , oraz Opowieść .

Nowy boom, nowe zagrożenia

Każdy inwestor, z którym rozmawialiśmy na potrzeby tego artykułu, podkreślał, że technologie dojrzały, rynek dojrzał już dla tych firm, a lekcje z ostatniego kryzysu zostały zinternalizowane.

Ale każdy nowy boom niezmiennie tworzy nadmierny szum wokół niektórych sektorów i graczy, a ostatecznie ujawnia głębsze pułapki rynkowe, niż były oczywiste na początku.

Niektóre zagrożenia są już jasne. Wrażliwa gospodarka może jeszcze głębiej zanurzyć się lub wymagać długiego czasu, aby naprawdę się odbudować, co potencjalnie ogranicza dostępność kapitału dla dużych inwestycji i projektów. Ponadto potężni zasiedziali gracze na rynku paliw kopalnych będą nadal zaciekle walczyć o utrzymanie dominacji na rynku, a wiele grup i polityków będzie kontynuować walkę z ambitną polityką klimatyczną.

A żeby niektóre z tych zakładów naprawdę się opłaciły, potrzeba dużo kosztownej infrastruktury pomocniczej, na przykład rurociągów do transportu wychwyconego dwutlenku węgla lub zmodernizowanej sieci, aby pomieścić rosnące udziały energii odnawialnej.

Sivaram mówi, że niektóre rynki mogą już się trochę pienić, w tym te do pojazdów elektrycznych . Niektóre z inwestycji związanych z usuwaniem dwutlenku węgla i start-upami na rynku emisji dwutlenku węgla również wzbudziły zdziwienie wśród bliskich obserwatorów tych przestrzeni.

Jednak większe ryzyko polega na tym, że obiecujące technologie nie uzyskają wczesnego finansowania, którego potrzebują, aby rozwinąć się w odnoszące sukcesy firmy, dodaje Sivaram.

Ponieważ większość VC ponownie tym razem unika długoterminowych inwestycji i unika ryzyka technicznego, potrzebne będą coraz bardziej hojne fundusze publiczne, aby zapewnić przełomy, które obniżą koszty i wypełnią niektóre krytyczne luki w czystej energii. To, czy Biden może skierować wystarczającą ilość pieniędzy federalnych, aby zasiać na rynku następną generację startupów, może być jednym z kluczowych czynników decydujących o trwałości i trwałości tego boomu.

ukryć